Analisis Determinasi Underpricing Saham pada Saat Initial public offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia

Authors

  • Muhammad Dimas Sudirman Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Trisakti, Jakarta, Indonesia
  • Mona Adriana Sutrisno Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Trisakti, Jakarta, Indonesia

DOI:

https://doi.org/10.55837/ed.v5i1.198

Keywords:

Initial public offering (IPO), Underpricing, Profitabilitas, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Reputasi Underwriter, Oversubscription, Persentase Saham Publik, IHSG

Abstract

This study examines the influence of profitability, capital structure, firm size, underwriter reputation, public share ownership, and stock market conditions on IPO underpricing in Indonesia during the period from 2022 to 2024. It addresses a research gap by exploring the dynamics of the Indonesian capital market in the post-pandemic context, an area that has received limited scholarly attention. By incorporating both financial and non-financial variables into a comprehensive analytical model, this study provides a more integrated perspective on the determinants of underpricing. The sample comprises 84 firms selected through purposive sampling, and the data were analyzed using multiple linear regression.

The findings indicate that profitability, underwriter reputation, and market conditions have a significant negative effect on underpricing, while capital structure has a significant positive effect. Firm size and public share ownership are not found to have a significant influence. These results highlight the importance of financial signals and reputational factors in shaping investor perceptions during IPO pricing. The study offers a theoretical contribution to Signaling Theory and provides empirical insights for the literature on IPOs in Indonesia in the post-pandemic period.Keywords: Initial public offering (IPO), Underpricing, Profitability, Capital Structure, Firm Size, Underwriter Reputation, Oversubscription, Public Shareholding, Stock Market Conditions.

References

Afriani, W. (2021). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham pada Saat Initial Public Offering (Studi Kasus pada Perusahaan yang Mengalami Underpricing di Bursa Efek Indonesia Periode 2016–2019).

Agustin, A., & Rismanty, V. A. (2022). Analisis Rasio Profitabilitas dan Rasio Likuiditas untuk Mengukur Kinerja Keuangan Perusahaan pada PT Indo Kordsa Tbk Periode 2017–2021. 2(4), 542–553.

Agustina, L., Meyliana, & Joni. (2021). Analysis of IPO Performance in Indonesia in the " Hot Market " Period and Its Influencing Factors. 13(1), 99–109.

Agustine, I. (2020). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham: Studi pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2016–2019.

Andiyanto, S., Amir, Setyadi, E. J., & Santoso, S. E. B. (2025). IPOs and Stock Returns: The Role of Capital Structure, Firm Size, Profitability, and Firm Value. 2045–2060.

Arafat, L., Meta, W., Meilisa, & Arafat, L. (2025). Dampak Reputasi Underwriter, Underpricing, dan Financial Leverage terhadap Kinerja Initial public offering (IPO). 14(3), 814–824.

Ariyani, V., & Gumanti, T. A. (2025). The effect of underwriter reputation and market sentiment on IPO underpricing : Evidence from Indonesia. 3(2).

Asana, G. H. S., & Pratama, K. H. S. (2020). Underpricing Perusahaan IPO di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015–2017 Ditinjau dari Reputasi Underwriter, Umur Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan. 10, 113–120.

Bahri, S., Wahyuningsih, S. D., & Muslichah. (2021). Akuntansi Keuangan Menengah : (Berdasarkan SAK). Mitra Wacana Media.

Bello. (2023). Funding by the Stock Exchange: Alternative or Decoy for Cameroonian’s Companies. Journal of Economics, Management and Trade, 9–24. https://doi.org/10.9734/jemt/2023/v29i11071

Brealey, R. A., & Myers, S. C. (2000). Principles of corporate finance (6th ed.). Irwin/McGraw-Hill.

Dewi, N. W. T. P., & Hasibuan, H. T. (2025). Decoding IPO Underpricing: How Auditor Reputation Moderates Key Influencing Factors. 8(July), 237–243.

Dwinanda, I. A. (2024). Analisis Perubahan Peraturan dalam Melakukan Initial Public Offering di Bursa Efek Indonesia. 25(2), 204–222.

Espenlaub, S., Mohamed, A., & Saadouni, B. (2024). Underwriter incentives and IPO pricing. Journal of Corporate Finance, 87, 102625. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2024.102625

Evrianita, S., & Yuniati, T. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, dan Likuiditas terhadap Struktur Modal (Studi pada Perusahaan Food and Beverages yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia).

Fahrudin, E., Yasa, G. W., Wirakusuma, M. G., & Widanaputra, A. A. G. P. (2025). The influence of inflation and firm characteristics on IPO underpricing : The moderating role of underwriter reputation. 27(01), 2485–2499.

Farida, N. (2017). Kondisi Pasar yang Mengalami Underpricing Saham pada Bursa Efek Indonesia. 171–185.

Ghozali, I. (2021). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 26 Kesepuluh. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Giovanni, A., Utami, D. W., & Hamzah, I. N. (2022). Capital structure phenomenon in Indonesia. 22(2), 258–268. https://doi.org/10.25124/jmi.v22i2.3578

Hadi, S. (2019). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham Perdana pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering. I(1).

Harahap, A. S. (2011). Proses Initial public offering (IPO) di Pasar Modal Indonesia. 131–138.

Hartono, J. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi 3). BPFE.

Ibbotson, R. G. (1975). Price performance of common stock new issues. Journal of Financial Economics, 2(3), 235–272. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/0304-405X(75)90015-X

Istikhoroh, S., Jannah, M. M., Sukamdani, Y., & Suhardiyah, M. (2022). Peran Underwriter sebagai Komunikator Pemasaran Saham Perdana di Bursa Efek Indonesia. 6(March), 315–330. https://doi.org/10.25139/jsk.v6i1.4123

Januwito, F. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Capital Intensity, dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Tax Avoidance. 1(2).

Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan (Edisi Revi). PT RajaGrafindo Persada.

Komariah, S., & Sabrina, A. D. (2022). Analisis Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Initial Return pada Perusahaan IPO di Bursa Efek Indonesia Periode 2017–2021. 5(4), 1893–1900.

Kristhy, M. E., Prayoga, D., Ekaharap, J. R., & Batistuta, G. (2022). Investasi yang Berisiko dalam Pasar Modal. 8, 88–96.

Link, A. N., Hasselt, M. van, & Vismara, S. (2020). Going Public with Public Money. April.

Listi, M. L., & Putra, N. W. A. (2025). The Effect of Financial Information on Stock Underpricing With Underwriter Reputation as A Moderating Variable.

Lowry, M., Officer, M. S., & Schwert, G. W. (2006). The Variability of IPO Initial Returns.

Lubis, P. K. D., Sitio, F. M., Tampubolon, N. C., Sinaga, D. L., & Hasibuan, M. R. F. (2024). The Role of the Financial Services Authority as a Strategic Partner for the Progress of the Indonesian Capital Market Peranan Otoritas Jasa Keuangan Sebagai Mitra Strategis untuk Kemajuan Pasar Modal Indonesia. 2(2), 91–108.

Madyan, M., Sasikirono, N., Sumiati, & Mediaswati, H. (2020). The Impact of Public Ownership and Share Warrants on Market Performance of IPOs: Evidence from the Indonesian Stock Exchange (IDX).

Mar’ati, F. S. (2010). Mengenal Pasar Modal (Instrumen Pokok dan Proses Go Public). 79–88.

Martono, N. (2015). Metode Penelitian Kuantitatif. PT. Rajagrafindo Persada.

Meliza, Sahabuddin, R., Anwar, Ramli, A., & Amin, A. M. (2025). Pengaruh Ukuran Perusahaan , Earning per Share dan Reputasi Underwriter terhadap Underpricing Saham pada Saat Initial Public Offering ( IPO ) di Bursa Efek Indonesia Tahun 2021-2023. 4(3), 5034–5044.

Michel, A., Oded, J., & Shaked, I. (2014). Ownership structure and performance: Evidence from the public float in IPOs. April. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.11.018

Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261–297.

Muna, M. I., & Kartini. (2023). Pengaruh Likuiditas , Ukuran Perusahaan , Struktur Aktiva , dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 02(02), 200–215.

Mutmainnah. (2024). Analisis Pengaruh Reputasi Underwriter, Financial Leverage, Ukuran Perusahaan, dan Indeks Harga Saham Gabungan terhadap Tingkat Underpricing pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering di Bursa Efek Indonesia.

Nadila. (2021). Pengaruh Rasio Oversubscription, Reputasi Underwriter, Ukuran Perusahaan, dan Leverage terhadap Initial Return (Studi Empiris pada Perusahaan yang Melakukan IPO di BEI Tahun 2015–2020).

Nazhifah, A., Prabowo, M. A., & Makmur, K. L. (2024). The Role of Financial Services Authority in Monitoring Fraud in the Capital Market. 3(4), 526–532.

Nopiyanti, N. M., Astiti, N. P. Y., Mentari, N. M. I., Cahyani, N. K. I. D., Wulandari, L. A. T., Puspayanti, N. L. A., & Asih, N. N. S. (2025). The Influence of Investment Knowledge, Minimum Capital, Risk Perception, and Technological Advancement on Students’ Investment Interest in the Capital Market. 8(2), 117–129.

Novemrian, Y., & Yunita, I. (2024). IPO Underpricing: IPO Stock Performance On The Indonesia Stock Exchange. 821–829.

Novrianda, H., Debby Arisandi, & Shar, A. (2021). Analysis of Knowledge About Capital Market Activities in Indonesia. January 2020. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.200522.006

Nuraini, E., & Purnomo, L. I. (2024). Pengaruh Asimetri Informasi, Manajemen Laba, dan Pengungkapan Modal Intelektual terhadap Biaya Ekuitas (Studi Empiris pada Perusahaan Subsektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017–2021). 2(1), 99–112.

Nurhaliza, S., & Harmain, H. (2022). Analisis Rasio Profitabilitas dalam Menilai Kinerja Keuangan Perusahaan pada PT Indofood Sukses Makmur Tbk yang Terdaftar di BEI. 6(3), 1189–1202.

Nuryasman, M. N., & Brigitta, B. (2022). Factors Affecting Oversubscription Share. XXVI(03), 449–468.

Patil, N. S. (2010). Capital Markets for Tomorrow. 1–19.

Peraturan OJK Nomor 20/POJK.04/2016 Tentang Perizinan Perusahaan Efek (2016).

Pramono, N. (2013). Hukum PT Go Public dan Pasar Modal. Sinar Grafika.

Putra, K. M. S., & Djawoto. (2020). Pengaruh Reputasi Underwriter, Reputasi Auditor, dan Ukuran Perusahaan terhadap Underpricing Saham.

Rahayu, M. O., & Triyono. (2024). Analisis Determinan Underpricing Saham pada Perusahaan yang Tercatat Melakukan IPO di IDX 2021-2023. 6(11), 8550–8567. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v6i11.5802

Rahmawati, I. L., Sa’diyah, J., & Turani, K. S. H. N. (2023). Peran Pasar di Indonesia Modal dalam Meningkatkan Perekonomian. 2(2), 101–111.

Ramadhan, S. F., & Sumani. (2025). Impact of Underwriter and Auditor Reputation , and Firm Age on IPO Underpricing: Evidence from the Indonesia Stock Exchange (2022 – 2024). 8(1), 365–377.

Rasyad, A. A., Fianto, B. A., & Busser, R. (2022). Determinants of IPO Oversubscription on Islamic Stocks: Evidence from Indonesia. 8(3), 485–500.

Reilly FK, H. K. (1969). Investor Experience With New Stock Issues. Financial Analysis Journal, 73–80.

Rezky, D. M., Mahri, A. J. W., & Utami, S. A. (2025). Examining Underpricing in Initial Public Offering : Deepening Insights on Non-Financial Information. 24(2), 425–440.

Sa’adah, L., Nurarifin, M. R., & Fitriana, N. A. (2024). Analisis Rasio Profitabilitas Sebagai Alat Ukur Kinerja Keuangan PT Bank Central Asia. 2(5).

Safitri, F. D. L., & Marsono. (2022). Determinan Underpricing pada Perusahaan IPO dengan Variabel Moderasi Dewan Komisaris (Studi Empiris pada Perusahaan yang Melakukan IPO di BEI Tahun 2017–2019). 11, 1–14.

Sagala, I. (2021). Pengaruh Perubahan Capital Structure dan Kebijakan Dividen terhadap Tingkat Cost of Capital pada PT Jasa Marga (Persero) Tbk.

Sari, I. K. (2019). Pengaruh Kondisi Pasar, Financial Leverage, Profitabilitas, dan Alokasi Dana IPO terhadap Overpricing pada Perusahaan Nonkeuangan yang Melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010–2018.

Sartono, A. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (Edisi 4). BPFE.

Septiana, E. (2023). Peran Otoritas Jasa Keuangan Terhadap Transaksi Efek Pada Bursa Efek Indonesia. 4(1), 24–32.

Septiani, W. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Leverage terhadap Underpricing IPO (Studi Kasus pada Perusahaan Nonperbankan yang Melakukan IPO dan Tercatat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018–2020).

Setianingsih, I. (2022). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (Perusahaan Semen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016–2021).

Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://doi.org/10.2307/1882010

Sugeng, B. (2019). Manajemen Keuangan Fundamental (Cetakan Pe). Deepublish.

Sugiyono. (2016). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. PT Alfabet.

Sunarwibowo, R. P., Ikhsan, M., Mahi, B. R., & Wisana, I. D. G. K. (2025). The Impact of External Capital on the Performance of Agricultural Cooperatives in Indonesia. 40(3), 421–442.

Susilo, Ermayanti, D., & Chasanah, I. N. (2023). Analisis Faktor Internal dan Eksternal yang Mempengaruhi Tingkat Underpricing pada Saat Initial public offering (IPO). ISOQUANT : Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi, 7(2), 204. https://doi.org/https://doi.org/10.24269/iso.v7i2.2315

Sutarman, A., Karamoy, H., & Gamaliel, H. (2022). Pengaruh Asimetri Informasi, Konsentrasi Kepemilikan, Manajemen Laba, dan Pertumbuhan Aset terhadap Cost of Equity Capital pada Perusahaan Perkebunan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 13(1), 13–24.

Syafruddin, M. S. (2023). Fungsi dan Tanggung Jawab Penjamin Emisi Efek dalam Proses Penawaran Umum Perdana Saham di Bursa Efek Indonesia (Contoh Kasus PT Nara Hotel Internasional dan PT Magenta Kapital Sekuritas).

Taulli, T. (2012). High-Profit IPO Strategies: Finding Breakout IPOs for Investors and Traders (Third Edit). Bloomberg Press.

Tobing, S. F., Pangaribuan, S. P., & Ridwan, M. (2023). Pengaruh Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), Jangka Waktu Penawaran (Offer Timing), Harga Penawaran Saham (Offering Price), dan Pertumbuhan Pendapatan (Revenue Growth) terhadap Underpricing pada Perusahaan yang Melakukan IPO di Indonesia Stock Exchange (I. 13(2), 84–98.

Tyas, N. I. (2022). Pengaruh Asimetri Informasi, Profitabilitas, Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan BUMN yang Terdaftar di BEI Tahun 2016–2020). 2022, 13–31.

Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 Tentang Otoritas Jasa Keuangan, No. 111 (2011). https://peraturan.bpk.go.id/Details/38579/uu-no-21-tahun-2011

Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal, No. 64 Tahun 1995 (1995). https://www.ojk.go.id/id/kanal/pasar-modal/Pages/Undang-Undang-Nomor-8-Tahun-1995.aspx

Wahyuni, I., Pasigai, M. A., & Adzim, F. (2019). Analisis Rasio Profitabilitas sebagai Alat untuk Mengukur Kinerja Keuangan pada PT Biringkassi Raya Semen Tonasa Group. 3(1), 22–35.

Wisna, N., Lisna, S. A. P., Fahrudin, T., & Kotjoprayudi, R. B. (2023). Analisis Gross Profit Margin (GPM) dan Net Profit Margin (NPM) dengan Metode Algoritma K-Means Menggunakan Bahasa Pemrograman Python. 7(2), 1199–1210.

Wisudewi, W. H. (2023). Pengaruh Earnings per Share, Underwriter Reputation, dan Oversubscription terhadap Tingkat Underpricing Saham saat Initial Public Offering di Bursa Efek Indonesia. 63–65.

Yanti, D. A. (2025). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, Umur Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan terhadap Underpricing Saham (Studi Empiris pada Perusahaan yang Melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia Periode 2021–2023).

Downloads

Published

2026-03-04

How to Cite

Sudirman, M. D., & Mona Adriana Sutrisno. (2026). Analisis Determinasi Underpricing Saham pada Saat Initial public offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia. Ekonomi Digital, 5(1), 19–36. https://doi.org/10.55837/ed.v5i1.198

Issue

Vol. 5 No. 1 (2026): Februari

Section

Articles

License

Copyright (c) 2026 Ekonomi Digital

Creative Commons License

This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.